Ελληνική Υφαντουργία

δημοσιεύτηκε στο τέταρτο τρίμηνο του 2011

Γράφτηκε προ δεκαημέρου ότι η Ελληνική Υφαντουργία βρίσκεται στο τελικό στάδιο των διαπραγματεύσεων με στρατηγικό επενδυτή ο οποίος θα εισέλθει στο μετοχικό κεφάλαιο της εταιρίας. Έτσι η ΕΛΥΦ θα μπορέσει να βρει τα αναγκαία κεφάλαια κίνησης για να μπορέσει να συνεχίσει την δραστηριότητα της.

Ανεξάρτητα με το τι θα γίνει τελικά, ας δούμε τα δεδομένα της Ελληνικής εισηγμένης , έχοντας στην άκρη του μυαλού μας ότι πέρα από ένα πιθανό κερδοσκοπικό παιχνίδι που ίσως γίνει με την επίτευξη της συμφωνίας, ένα turn around story θέλει πολύ χρόνο, πάρα πολύ κόπο και ιδρώτα και ακόμη περισσότερο χρήμα ώστε αυτό να πραγματοποιηθεί.

Η Ελληνική Υφαντουργία ιδρύθηκε το 1974 με βασικούς μετόχους την Ολλανδική Royal Ten Cate N.V. και την οικογένεια Ακκά. Το 1995 η Royal Ten Cate N.V. αποκτά μέσω του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών, τον πλειοψηφικό έλεγχο της εταιρείας και αναλαμβάνει τη διοίκησή της. Μετά από τέσσερα χρόνια, το 1999, η οικογένεια Ακκά εξαγοράζει το μερίδιο των Ολλανδών μετόχων και ανακτά τη διοίκηση, ενώ παράλληλα η Marfin αποκτά μερίδιο στην εταιρεία.

Σήμερα η Μαρφίν έχει το 8,7% της εταιρίας.

Η κύρια δραστηριότητα της μητρικής εταιρείας είναι η παραγωγή υφάσματος indigo denim, από το οποίο παράγονται τα blue jeans.

Άνω του 80% του ετήσιου κύκλου εργασιών της εταιρείας προέρχεται από εξαγωγές που απευθύνονται σε επώνυμους κατασκευαστές ενδυμάτων jeans παγκοσμίως.

Η μητρική εταιρεία είναι καθετοποιημένη και διαχωρίζεται σύμφωνα με τη παραγωγική λειτουργία της, σε τρεις Επιχειρησιακές Μονάδες: Yφάσματος Denim, Νήματος και Βάμβακος.

Οι δύο από τις θυγατρικές της, «ΕΚΚΟΚΚΙΣΤΗΡΙΑ ΘΕΣΣΑΛΙΑΣ Α.Β.Ε.Ε.» και «ΚΛΩΣΤΗΡΙΑ ΚΙΛΚΙΣ Α.Ε.» στις οποίες συμμετέχει με ποσοστό 52,07% και 100% αντίστοιχα, έχουν σαν πρωταρχικό στόχο την κάλυψη της μητρικής με εκκοκκισμένο βαμβάκι και νήματα.

Σκοπός της EKKOΚKIΣΤΗΡΙΑ ΘΕΣΣΑΛΙΑΣ είναι αγορά, η βιομηχανική επεξεργασία και εκκόκκιση συσπόρου βάμβακος για την τροφοδότηση των κλωστηρίων του Ομίλου και την πώληση της πλεονάζουσας ποσότητας.

Η εταιρεία KΛΩΣΤΗPIA KIΛKIΣ έχει την έδρα της στο Δήμο Κιλκίς. Το εργοστάσιο είναι εγκατεστημένο στην περιοχή της Ν.Σάντας του Ν.Κιλκίς. Ξεκίνησε σταδιακά τη λειτουργία της το Νοέμβριο του 2001 και πλήρως στις αρχές του 2002. Σκοπός της εταιρείας η τροφοδότηση της Μητρικής με εξειδικευμένο νήμα υψηλών προδιαγραφών και η πώληση της πλεονάζουσας ποσότητας σε τρίτους.

Η Ελληνική Υφαντουργία επίσης συμμετέχει :

Α) στην «ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ A.E.» που ιδρύθηκε στις 22 Μαΐου 2007 με κύριο σκοπό την παραγωγή και πώληση ηλεκτρικής ενέργειας από ανανεώσιμες πηγές ενέργειας (ηλιακή, αιολική, γεωθερμική)

Β) με ποσοστό 95% στην εταιρεία «BLU COTONI Srl» με έδρα την Τυνησία (ιδρύθηκε την 16.7.2009), με σκοπό την εμπορική δραστηριότητα. Η εταιρεία έχει ως βασικό αντικείμενο την προμήθεια υφασμάτων για τις ανάγκες των εργοστασίων του Ομίλου Benetton στην Τυνησία.

Γ) με ποσοστό 25% στην εταιρεία BIODIESEL, η οποία έχει ως σκοπό την παραγωγή, εισαγωγή, διάθεση και εμπορία βιοκαυσίμων ή άλλων ανανεώσιμων καυσίμων. Στη BIODIESEL συμμετέχουν και τα Ελληνικά Πετρέλαια, η Sovel του Ομίλου Βιοχάλκο και η Πρίμα Συμμετοχές

Το σπορελαιουργείο της ΕΛΥΦ θα προμηθεύει τη νέα εταιρεία με βαμβακέλαιο ως πρώτη ύλη για την παραγωγή του βιοντήζελ.

Το όραμα της Διοίκησης της Ελληνικής Υφαντουργίας ήταν να γίνει ο κορυφαίος παραγωγός denim στην Ευρώπη όσον αφορά την κερδοφορία και την αναγνωρισιμότητα και να είναι ο βασικός προμηθευτής των σημαντικότερων επώνυμων κατασκευαστών ενδυμάτων jeans παγκοσμίως.

Όμως αυτό το όραμα έχει στην κυριολεξία μετατραπεί σε εφιάλτη και μεγάλο πονοκέφαλο για τη διοίκηση Ακκά.

Ήταν μόλις το 2007 όταν η ΕΛΥΦ ολοκληρώνει το πενταετές πλάνο εκσυγχρονισμού του Ομίλου. Το σύνολο των επενδύσεων που πραγματοποιήθηκε ανήλθε στο ποσό € 43,7 εκ.

Όμως ήδη από το 2006 τα αποτελέσματα του ομίλου έχουν αρχίσει να ….. ‘’ζορίζονται’’. Μάλιστα από το τρίτο τρίμηνο του 2006 ο όμιλος περνάει σε ζημιογόνα τρίμηνα. Τελικά το 2006 εμφανίζει καθαρά κέρδη μετά φόρων 108 χιλιάδες ευρώ.

Το 2007 αρχίζει η κατάρρευση της ΕΛΥΦ. Ο όμιλος καταγράφει στο κλείσιμο της χρήσης ζημιές 7,2 εκατ. ευρώ. Αυτή ήταν και η πρώτη ζημιογόνα χρήση μετά από 10 κερδοφόρες. Ωστόσο τα EBITDA παρέμειναν θετικά και έκλεισαν στις 763 χιλιάδες ευρώ από 8,66 εκατ. το 2006 και 15,5 εκατ. το 2005.

Οι λόγοι των άσχημων αποτελεσμάτων του 2007 κατά τη διοίκηση ήταν :

1) Η Διατήρηση της μέσης τιμής πώλησης υφάσματος denim, στα ίδια επίπεδα με το 2006.

2) Η Αύξηση του κόστους παραγωγής (κόστος ηλεκτρικής ενέργειας, πετρέλαιο, χημικά) του υφάσματος denim.

3) Η Ρευστοποίηση παλαιών αποθεμάτων υφάσματος που είχαν παραχθεί μέχρι και το 2006, σε χαμηλές τιμές.

4) Η Επιβάρυνση των αποτελεσμάτων χρήσης κατά 2 εκατ. ευρώ περίπου που οφείλεται στις πωλήσεις εκκοκκισμένου βάμβακος σε συνθήκες πτώσης των διεθνών τιμών στο μεγαλύτερο μέρος του 2007 σε σχέση με αυτές που επικρατούσαν στο τέλος του 2006 όπου διαμορφώθηκε το κόστος κτήσης του βάμβακος.

Ωστόσο τα πράγματα είναι χειρότερα από ότι παρουσιάζονται.

Το 2008 η διοίκηση αναγκάζεται να λάβει τα πρώτα μέτρα για εξοικονόμηση κόστους με την αναδιάρθρωση των κλωστηρίων του ομίλου.

Συγκεκριμένα διακόπηκε η δραστηριότητα του κλωστηρίου της Σίνδου στη Μητρική, με τη μεταφορά μεγάλου μέρους των μηχανημάτων και του απασχολούμενου προσωπικού της διακοπείσας δραστηριότητας στη θυγατρική εταιρεία "ΚΛΩΣΤΗΡΙΑ ΚΙΛΚΙΣ Α.Ε." και την πώληση του βιομηχανοστασίου και των υπόλοιπων εναπομεινάντων μηχανημάτων σε τρίτους.

Εκτός από αυτήν την ενέργεια η διοίκηση του Ομίλου εφάρμοσε και άλλα μέτρα :

1) εξοικονόμησης κόστους - όπως η προσωρινή μείωση των ωρών λειτουργίας των εργοστασίων με την σύμπραξη των εργαζομένων,

2) Σταδιακή μείωση του συνολικά απασχολούμενου προσωπικού στον Όμιλο … δηλαδή εθελουσίες εξόδους και απολύσεις.

3) Εφαρμογή προγράμματος αναδιάρθρωσης για την μείωση των δαπανών σε όλους τους λειτουργικούς τομείς του Ομίλου

Όμως οι ενέργειες αυτές δεν μπόρεσαν να αντισταθμίσουν την πτώση των πωλήσεων, που οδήγησε σε αντίστοιχη πτώση της παραγωγής, με αποτέλεσμα να δημιουργηθεί κόστος υποαπασχόλησης.

Σύμφωνα με τα αποτελέσματα του εννεαμήνου 2011 …

Η ΕΛΥΦ έχει ίδια κεφάλαια 23,458 εκατ. ευρώ, τα οποία μεταφράζονται σε 1,71 ευρώ ανά μετοχή και είναι ζήτημα χρόνου να μηδενίσουν και να γυρίσουν αρνητικά. Το 2006 τα ίδια κεφάλαια ανέρχονταν σε 81,8 εκατ. Ευρώ.

Μέσα σε 5 χρόνια η ΕΛΥΦ ΄΄έκαψε΄΄ 58,4 εκατ. ευρώ της καθαρής της θέσης, ως απόρροια των τεράστιων ζημιών που παρουσίασε μέσα στην τελευταία πενταετία και των αποτυχημένων προσπαθειών αναδιάρθρωσης.

Το 2007 η ΕΛΥΦ σε επίπεδο ομίλου παρουσίασε ζημιές 7,2 εκατ., το 2008 ζημιές 10,1 εκατ. , το 2009 ζημιές 15,2 εκατ. ευρώ , το 2010 ζημιές 14,5 εκατ. και στο εννεάμηνο του 2011 ζημιές 14,5 εκατ. ευρώ.

Τα EBITDA είναι πλέον αρνητικά και κινούνται σε επίπεδα ζημιών άνω των 5 εκατ. ευρώ.

Οι πωλήσεις είναι φθίνουσες. Για την ακρίβεια έχουν κατακρημνιστεί.

Ο κύκλος εργασιών κινείτο άνω των 81 εκατ. ευρώ μέχρι και την οικονομική χρήση 2008.

Το 2009 οι συνολικές πωλήσεις έφθασαν στα 62,2 εκατ ευρώ (πτώση 23%), το 2010 στα  56,7 εκατ. ευρώ (περαιτέρω πτώση 8,8%), ενώ και στο εννεάμηνο του 2011 οι πωλήσεις είναι μετριότατες και έκλεισαν στα 28,9 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας μια πτώση 21,5% σε σχέση με το αντίστοιχο διάστημα του 2010.

Με λίγα λόγια οι πωλήσεις σε επίπεδου ομίλου είναι συρρικνωμένες σε ποσοστό άνω του 50%, σχέση με το 2008 και σαν να μην φτάνει αυτό, ο όμιλος πλέον πουλάει κάτω του κόστους, εμφανίζοντας σε όλο το 2011 ζημιές από τα μικτά κέρδη.

Οι συνολικές υποχρεώσεις είναι 88,5 εκατ. ευρώ, ελαφρά μειωμένες σε σχέση με το 2010 (95,7 εκατ. ευρώ), αλλά θα λέγαμε πως παραμένουν υψηλές, σε σχέση με τον κύκλο εργασιών και με τα ίδια κεφάλαια. Μάλιστα οι υποχρεώσεις είναι στα επίπεδα των ετών 2005 – 2008 και αυτό ενώ ο όμιλος έχει μειώσει τα αποθέματα του στα 22,2 εκατ. ευρώ (από 33,8 εκατ. το 2005) και τις συνολικές απαιτήσεις του στα 25,4 εκατ ευρώ (από 44,3 εκατ. το 2005)

Ενώ λοιπόν, ενώ ο όμιλος εισέπραξε ποσά από τις απαιτήσεις και τα αποθέματα, δεν μπόρεσε να μειώσει ουσιωδώς τις συνολικές του υποχρεώσεις, ως απόρροια της προβληματικής του δραστηριότητας και την αδυναμία του να ΄΄βγάλει΄΄ κερδοφόρες χρήσεις.

Η έλλειψη ρευστότητας εμφανής . Ο όμιλος έχει στραγγίξει απο κεφάλαια κίνησης.

Ο δανεισμός του ομίλου από 50 εκατ. το 2005, έχει φτάσει σήμερα να ανέρχεται στα 70 εκατ. ευρώ.

Στο ταμείο υπάρχουν μόνο 766 χιλιάδες ευρώ. Ο δείκτης μόχλευσης ιδίων κεφαλαίων στο 72,6%, οι συνολικές υποχρεώσεις είναι 1,83 φορές μεγαλύτερες του κυκλοφορούντος ενεργητικού, ο καθαρός δανεισμός 2,68 φορές υψηλότερος των ιδίων. Αν σε όλα αυτά προσθέσουμε τις αδύναμες πωλήσεις και τις μεγάλες ζημιές του ομίλου, δεν προκαλεί καμιά απορία το γιατί οι τράπεζες δεν θέλουν πλέον να αναχρηματοδοτήσουν την ΕΛΥΦ.

Έτσι η διοίκηση της ΕΛΥΦ, ενώ αρχικά σκεφτόταν να προχωρήσει σε ΑΜΚ με καταβολή μετρητών, υπέρ παλαιών μετόχων, τώρα ψάχνει για στρατηγικούς επενδυτές. 

Ο ορκωτός επισημαίνει …

ο Όμιλος δεν βρίσκεται σε συμμόρφωση με τους οριζόμενους από τις ομολογιακές δανειακές συμβάσεις χρηματοοικονομικούς δείκτες κατά την ημερομηνία αυτή, το οποίο μπορεί να αποτελέσει γεγονός καταγγελίας των συμβάσεων. Σαν συνέπεια της απεικόνισης των δανειακών υποχρεώσεων, το σύνολο των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων του Ομίλου και της Εταιρείας υπερβαίνει το σύνολο των κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων. Οι παραπάνω συνθήκες υποδηλώνουν την ύπαρξη ουσιώδους αβεβαιότητας η οποία μπορεί να οδηγήσει σε σημαντική αμφιβολία σχετικά με τη δυνατότητα ομαλής συνέχισης της δραστηριότητας της Εταιρείας και του Ομίλου.