MEVACO 2

MEVACO 2 - δημοσιεύτηκε την 

Πέμπτη, 12 Απριλίου 2012

MEVACO το site .... εδώ ....

Αριθμός μετοχών : 10.500.000 .... ονομαστικής αξίας 0,9 ευρώ
Free float : 5,885 εκ μετοχές (56,04%)
Βασικοί μέτοχοι : Βασιλική Κωστοπούλου 1,341 εκατ μετοχές (12,78%) , Αθηνά Κωστοπούλου 1,350 εκατ μετοχές (12,86%) , Σπυρίδων Δελένδας 1,110 εκατ μετοχές (11,15%) , Δημήτριος Κωστόπουλος 0,752 εκατ μετοχές (7,17%)
Αξιοσημείωτο είναι πως στις ετήσιες συνελεύσεις της εταιρίας εκπροσωπείται το 70% των μετόχων.

H MEVACO μέχρι και το 2009 πραγματοποιούσε στο εσωτερικό της χώρας περίπου το 85% με 90% των συνολικών της πωλήσεων, ενώ ένα ποσοστό της τάξης του 5% με 10% κατευθυνόταν προς τη Ρουμανία.

Μόλις ένα 3% με 4% των συνολικών πωλήσεων της κατευθυνόταν σε λοιπές χώρες πλην την Ελλάδας και της Ρουμανίας.

Με το ξέσπασμα της διεθνής οικονομικής κρίσης το 2008 και κατόπιν με τα δημοσιονομικά προβλήματα της Ελληνικής οικονομίας όφειλε η διοίκηση να επεκταθεί σε άλλες αγορές, διεκδικώντας μερίδιο αγοράς και ταχύτατης διείσδυσης για να μπορέσει να ανταπεξέλθει στην πρωτοφανή ύφεση της Ελληνικής οικονομίας.

Έτσι και έγινε.

Αξιοποιώντας την προϊοντική της διαφοροποίηση, την αυξημένη παραγωγική της δυνατότητα και την εξειδίκευση της, ενίσχυσε τον εξαγωγικό της προσανατολισμό.

Σε επίπεδο ομίλου οι πωλήσεις στην Ελλάδα , ανήλθαν σε 17,876 εκατ. ευρώ, είναι μειωμένες κατά 21,5% σε σχέση με τις εγχώριες πωλήσεις των 22,7 εκατ. ευρώ, του 2006, 2008. Σήμερα οι εγχώριες πωλήσεις της MEVACO αποτελούν το 60,36% των συνολικών πωλήσεων.

Έτσι πλέον ο όμιλος της MEVACO είναι εξαγωγικός σε ποσοστό 39,64%, όταν πριν μερικά χρόνια κάτι τέτοιο φαινόταν αδιανόητο.

Οι εξαγωγές ανήλθαν σε 11,741 εκατ. ευρώ, έναντι 6,031 εκατ. ευρώ της προηγούμενης χρήσης.

Ιδιαίτερα σημαντικές είναι οι πωλήσεις προς την Ρουμανία που ανήλθαν στο ιστορικό ρεκόρ των 3,422 εκατ. ευρώ και έφτασαν να αποτελούν το 11,55% του κύκλου εργασιών. Σημαντική είναι και η διείσδυση στην αγορά της Ρωσίας που οι πωλήσεις έφτασαν τα 2,182 εκατ. ευρώ (7,37% του κύκλου εργασιών) και της Ιταλίας που ανήλθαν σε 3,202 εκατ. ευρώ (10,81% του κύκλου εργασιών)

Το 2011 ήταν μια πολύ καλή χρονιά για τη MEVACΟ. Οι πωλήσεις των 29,617 εκατ. ευρώ ήταν ένα Ιστορικό ρεκόρ και στην κυριολεξία έσπασαν όλα τα κοντέρ. Είναι αυξημένες σε ποσοστό 40,85% έναντι των πωλήσεων του 2010 που είχαν κλείσει στα 21,024 εκατ. ευρώ. Το προηγούμενο ιστορικό ρεκόρ των πωλήσεων είχε επιτευχθεί το 2008 και ήταν 27,012 εκατ. ευρώ.

Ωστόσο παρόλο που η εταιρία αυξάνει με τρελούς ρυθμούς τις πωλήσεις της δεν συμβαίνει το ίδιο με την κερδοφορία της, η οποία απέχει κατά πολύ από τα καθαρά κέρδη της τάξης των 2 εκατ ευρώ (0,19 ευρώ ανά μετοχή) που προσέγγιζε στις οικονομικές χρήσεις 2007, 2008.

Οι βασικοί λόγοι που παρατηρείται κάτι τέτοιο είναι :

1) Η εταιρία λειτουργεί με εμφανώς χαμηλότερο περιθώριο του μικτού κέρδους της. Στην οικονομική χρήση 2011 το μικτό περιθώριο κέρδους έκλεισε στο 16,36%, όταν στις καλές περιόδους έκλεινε πάνω από 20%. Μάλιστα το 2005 και το 2006 είχε φτάσει στα επίπεδα του 25,05% και 26,14% αντίστοιχα.

Αυτό συμβαίνει καθώς η εταιρία δεν θέλει να μετακυλίσει στους πελάτες της τα αυξημένα κόστη των πρώτων υλών, αφού το στρατηγικό της πλάνο είναι να έχει ανταγωνιστικό τιμολόγιο, σε μια προσπάθεια να προσελκύσει νέους πελάτες, που προέρχονται πλέον εκτός Ελλάδας.

Αν υποθέσουμε πως ανέβαζε το μικτό περιθώριο κέρδους της στο 20% τότε οι πωλήσεις των 29,6 εκατ. ευρώ του 2011 θα της πρόσδιναν 1,2 εκατ. ευρώ περισσότερα έσοδα. Αυτομάτως δηλαδή, θα διπλασίαζε τα ανακοινωθέντα προ φόρων κέρδη του 2011 (1,151 εκατ. ευρώ)

2) Τα αυξημένα έξοδα διάθεσης, που έφτασαν το 2011 στα 1,446 εκατ. ευρώ, από 726 χιλιάδες ευρώ της περσινής χρήσης. Τα έξοδα διάθεσης από το 2005 έως και το 2010 κινούνταν μεταξύ 500 και 700 χιλιάδων ευρώ. Φέτος όμως έφτασαν τα 1,446 εκατ. και η επιβάρυνση τους οφείλεται στο κονδύλι ΄΄αμοιβές και έξοδα τρίτων΄΄ που έφτασε στις 728 χιλιάδες ευρώ από 85 χιλιάδες πέρσι. Με άλλα λόγια η εταιρία επιβαρύνθηκε κατά 643 χιλιάδες ευρώ από αμοιβές και έξοδα τρίτων και αυτό είναι ένα σημείο που χρήζει ιδιαίτερης αναφοράς και τοποθέτησης εκ μέρους της διοίκησης. Είναι άραγε αυτό το έξοδο έκτακτο;

3) Επιβάρυνση των αποτελεσμάτων με 718 χιλιάδες ευρώ, λόγω έκτακτων προβλέψεων επισφαλών απαιτήσεων (στα λοιπά έξοδα).

4) Επιβαρύνθηκαν τα αποτελέσματα κατά 381.801 ευρώ, λόγω υποτίμησης ιδιοχρησιμοποιούμενων ενσώματων πάγιων στην εύλογη αξία τους …… Αλλά τα ίδια κεφάλαια ενισχύθηκαν κατά 3,01 εκατ. ευρώ λόγω αναπροσαρμογής της αξίας των ιδιοχρησιμοποιούμενων παγίων.

Ειδικότερα ….

Στα κονδύλια ΄΄Κτίρια΄΄ και ΄΄Ακινητοποιήσεις υπο εκτέλεση΄΄ συμπεριλαμβάνονται το κόστος ανέργεσης και των δύο βιομηχανικών κτηρίων της Εταιρίας συνολικής επιφάνειας 10.791 τ.μ. Στο κονδύλι ΄΄κτίρια΄΄ συμπεριλαμβάνεται το κόστος ανέγερσης του πρώτου διώροφου βιομηχανικού κτηρίου της συνολικής επιφάνειας 3.997 τ.μ. και των σχετικών επεκτάσεων των παλαιών βιομηχανικών κτιρίων συνολικής επιφάνειας 1.434 τ.μ. Στο κονδύλι ΄΄ Ακινητοποιήσεις υπό εκτέλεση΄΄ συμπεριλαμβάνονται οι δαπάνες ανέγερσης του δεύτερου βιομηχανικού κτιρίου συνολικής επιφάνειας 5.359 τ.μ.

Έτσι στην κλειόμενη χρήση 2011 αναπροσαρμόσθηκε η τρέχουσα αξία των οικοπέδων και των κτιρίων της MEVACO , όπου προέκυψε καθαρή υπεραξία 3,381 εκατ. ευρώ και από αυτή ποσό 3,762 εκατ. ευρώ προσαύξησε το αποθεματικό αναπροσαρμογής ακινήτων και ποσόν 381 χιλιάδων ευρώ επιβάρυνε ως ζημιά τα αποτελέσματα της χρήσης 2011, αφού σε ένα οικόπεδο προέκυψε υποαξία μετά τον συμψηφισμό της υπεραξίας ως αποθεματικό αναπροσαρμογής σε προηγούμενες χρήσεις.

Κατόπιν όλων των πραναφερθέντων, ο όμιλος ανακοίνωσε καθαρά μετά φόρων και δικαιωμάτων μειοψηφίας κέρδη 940 χιλιάδων ευρώ (0,089 ευρώ ανά μετοχής), ενώ αν δεν είχε γίνει η υποτίμηση των ενσώματων παγίων κατά 381 χιλ. ευρώ θα εμφάνιζε κέρδη μετά φόρων 0,125 ευρώ ανά μετοχή. Τα συνολικά έσοδα μετά φόρων ανέρχονται σε 3,95 εκατ. ευρώ, αλλά εδώ περιλαμβάνεται και η υπεραξία των Παγίων και δεν είναι λειτουργικά αυτά τα κέρδη.

Η Λογιστική αξία της εταιρίας ανέρχεται σε 31,882 εκατ. ευρώ ή 3,04 ευρώ ανά μετοχή.

Ο τραπεζικός δανεισμός είναι μόλις 5,9 εκατ. Ευρώ, με τις συνολικές υποχρεώσεις στα 19,4 εκατ ευρώ.
Οι Συνολικές Απαιτήσεις της εταιρείας ανέρχονται σε13 εκατ. Ευρώ όπου μάλιστα έχει διενεργηθεί πρόβλεψη επισφάλειας που πλησιάζει σε ποσοστό το 10%.

Ο συντελεστής μόχλευσης των ιδίων κεφαλαίων μόλις στο 11,26% , με τον καθαρό δανεισμό να φθάνει μόλις στο 13% των ιδίων κεφαλαίων. Οι συνολικές υποχρεώσεις είναι περίπου όσο είναι και το κυκλοφορούν ενεργητικό , με το κυκλοφορούν 1,5 φορά υψηλότερο των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων.

Η ρευστότητα της εταιρίας φαίνεται πως είναι σε πολύ καλά επίπεδα, το μόνο που μένει είναι η επέκταση της στο εξωτερικό να έχει συνέχεια και διάρκεια. Εφόσον αυτό επιτευχθεί και βελτιωθεί μελλοντικά και το μικτό περιθώριο κέρδους της τότε τα άριστα φετινά αποτελέσματα (που η συνολική λογιστική κατάσταση τα αδικεί και τα απαξιώνει) θα είναι σημείο αναφοράς και θα φαντάζουν ως πενιχρά.